mdmx (mdmx) wrote,
mdmx
mdmx

Сделка Украины с кредиторами очень рискованна

Оригинал взят у pound_sterling в Сделка Украины с кредиторами очень рискованна
Я отзываю свое позитивное мнение о сделке Минфина Украины с зарубежными частными кредиторами.
Сделка носит очень рискованный и я бы даже сказал, карательный характер.

Оказывается, эта сделка имеет две части,
Украина выпустит два типа облигаций взамен существующих:

1. Облигации с фиксированной ставкой 7,75% годовых взамен долга на $15,6 млрд,
то есть Украина заплатит больше, чем платит сейчас, только передвинет выплаты на несколько лет
2. Облигации VRI с плавающей ставкой взамен якобы списываемых $3,8 млрд,
и за эти якобы списанные долги Украина может заплатить в 10 раз больше, до $30 млрд за 20 лет.

Условия по VRI очень рискованные, я бы сказал кабальные,
цитата:
"... с 2021 года, если годовой рост экономики будет выше 3%, но не больше 4%, кредиторы получат 15% от номинальной суммы роста ВВП, превышающего 3%. Если экономика будет расти быстрее, чем на 4% в год, то размер выплаты увеличится: к 15% от выплаты добавятся 40% от суммы, превышающей рост в 4%. Однако в течение первых пяти лет (с 2021 по 2025 годы) платеж кредиторам не может превышать1% ВВП..."

Согласно этих условий, кредиторы будут наказывать Украину за любой год с повышенным экономическим ростом выше 3%.
Кредиторы получают право через гос.бюджет изымать значительную часть денежной стоимости прироста ВВП.
Пример:
ВВП $100 млрд, рост 6%, из этих $6 млрд роста всей экономики Украина должна заплатить кредиторам из бюджета $0,15 + $0,8 млрд = $0,95 млрд,
то есть почти 20% роста всей страны мы должны отдать кредиторам.

А теперь посмотрите рост за две последние декады для Турции или Польши, ближайших соседей Украины - они многократно превышали уровень 3% и росли в среднем 5-6% многие годы. Если мы хотим бороться с бедностью и стагнацией, то нам нужно расти не меньшими темпами, а это значит что рост должен превышать 3-4% и значительно, лучше в 2 раза.
Но условия по VRI будут наказывать Украину за повышенные темпы роста,
подталкивают страну к сохранению низких темпов роста и продолжению стагнации,
являются негативным стимулом для будущего страны.

Если Украина за 20 лет удвоит свой ВВП, то 20% от суммы всего прироста придется отдать кредиторам.

Дополнение:
Украинские экономисты о реструктуризации внешних долгов Украины:
Источник 1.
Источник 2.
Источник 3.

В целом, мнение похоже на мое - при повышенных темпах роста Украина переплатит кредиторам в 2-3 раза больше, чем "списанные долги".

Moral Hazard
Но почему-то никто из экономистов не говорит о негативном стимуле таких выплат,
при которых страна наказывается за повышенные темпы роста и долговое бремя увеличивается из-за стремления страны расти быстрее.
Это настоящий моральный вред (moral hazard) для будущего Украины.

...

Subscribe

  • Post a new comment

    Error

    default userpic

    Your reply will be screened

    Your IP address will be recorded 

    When you submit the form an invisible reCAPTCHA check will be performed.
    You must follow the Privacy Policy and Google Terms of use.
  • 0 comments